如果你与钢铁打交道，”套期保值 “这个词就像魔咒一样让你望而却步。”谢谢，但这不适合我们”。

我们知道，因为我们曾站在你们的立场上。在钢铁贸易和融资过程中，我们一次又一次地被过山车式的定价所打击。我们试图做些什么，但却找不到切实可行的解决方案。

有一天，一个简单的问题出现了： “风险管理取决于金融中介。为什么？

这引起了我们的思考，并与同行进行了交流。我们对他们的反馈意见反思得越多，就越能看到金融对钢材定价的局限性，但同时也看到了克服这些局限性的机会。

 

1. 定义

首先，让我们就定义达成一致，因为套期保值经常与投机混淆。考虑到金融化的兴起和 “对冲基金 “等错误称谓，这并不奇怪。

最简单地说，套期保值就是收益管理。一家公司的收益会受到其无法控制的市场力量的影响。套期保值可以根据长期目标对其进行主动管理。

材料密集型产业高度依赖于销售价格和原材料成本的波动。套期保值可以减少这些波动对底线的影响。有些人说，他们通过在市场下跌时买入、在市场上涨时卖出来套期保值。实际上，他们是在投机，因为直觉只能让我们走这么远–在不确定性和复杂性不断增加的情况下，这还远远不够。

这就是为什么贵公司可能已经在对冲外汇和利率风险。价格风险也不例外。

 

2. 主要考虑因素

当利润微薄时，低于计划的收入或高于预算的成本可能会使利润变为负数。从理论上讲，反之亦然，意外损失和利润应随着时间的推移相互抵消。

但在有效的市场中，这种情况并不会发生，因为竞争者（尤其是下文提到的成本领先者）会抓住一切机会赢得你的业务和市场份额。由于价格波动不会相互抵消，因此 “随波逐流 “会破坏价值。如果不是这样，精明的供应商就不会坚持现货定价，剥夺客户提前购买钢材的可能性。

另一方面，您的企业可能在整个周期中都有利可图。为什么要进行套期保值？因为投资者和债权人会惩罚盈利不稳定的公司，因为这意味着更高的风险。这将提高资本成本、债务成本并限制贷款协议，从而削减投资。它们还会侵蚀企业价值：最近对 4000 家非金融企业进行的一项研究发现，如果波动率从中位数上升到下四分位数，企业价值就会增加 8%。

无论在成本曲线上处于什么位置，这些都是重要的考虑因素。但最重要的是，套期保值是黑色金属市场结构和定价这一更广泛问题的一部分。它们是继续分散还是转移到商品交易所？

 

3. 现有解决方案

对业界来说，金融中介套期保值带来的担忧和不便超过了它的好处：

标准化

商品衍生品交易需要高度标准化，但钢铁不是商品。我们供应链的复杂性和地区的特殊性阻碍了具有风险管理所需的定制化和流动性的金融期货的发展。

但如果…….

– 如果有一种工具，一方面可以根据不同的产品种类、地域和货币进行定制，另一方面又能为交易提供足够的标准化，那又会怎样呢？

– 供应商和最终用户参与开发这种工具？

不便之处

了解和交易金融衍生工具并不是一件容易的事，尤其是对于从未使用过衍生工具的中小型企业和公司而言。随着衍生品市场变得越来越复杂和规范，它们并没有考虑到供应商、最终用户和金融参与者截然不同的动机和风险状况。

但如果…….

– 价格预期（远期曲线）被可靠的实物市场指标所取代会怎样？

– 可以在同一个平台上管理从原材料到成品的整个供应链？

– 有几种方法可以确保结算而不耗费财政资源？

金融化

我们的经济越是由金融主导，金融中介机构就越能从市场的不确定性中获利，并推动相关服务和议程。

在衍生品市场上，套期保值者和投机者在复杂性和波动性方面的利益是对立的。他们在损害前者利益的同时，也为后者创造了交易机会。

在过去二十年里，交易所交易商品的金融投机空前激增，超过价格对冲数十倍。金融业已成为主要商品交易所的主要收入来源，而这些交易所又被金融利益集团收购。这些力量越来越多地影响到黑色金属综合体，它们的定价被推向金融市场，而不考虑对冲需求和对衍生品交易的参与。

在这种新环境下，有些人认为，波动性的增加是对冲工具需要付出的代价。这听起来像是用更多的酒来治疗宿醉而不是不喝酒的处方。难怪许多业内人士抵制衍生工具，担心失去对铁矿石定价的控制权，这也是无可厚非的。

但如果…….

– 我们能防止这种利益冲突和对金融市场的不当影响呢？

流动性需要投机吗？需要一些，但不是大部分。2000 年代以前，商品衍生品交易主要是为了商业对冲，核心流动性始终来自实体经济。

与金融框架相反，流动性是手段而非目的。

 

4. 重构框架

这些考虑使我们得出结论：钢铁风险管理不应依赖于金融中介。

仅在几年前，这样的说法似乎还有些荒谬。现在，我们可以利用新出现的技术和商业模式，在商业市场上提供全方位的解决方案：

– 横跨黑色金属价值链的数字市场，去中心化并由网络效应驱动；

– 模块化远期合约，可轻松与供应协议整合；

– 根据套期保值者的偏好和风险状况进行灵活的交易后处理。

SteelHedge 是钢铁和炼钢原材料的远期定价平台和生态系统。

现在是免费加入的最佳时机。

 

5. 流动性

分散市场有什么好处？

除了价格形成的论点之外，分散的远期市场可能会有机地发展起来，而不会出现过去启动商品衍生品使用的经济冲击，也不会出现目前为其本身而注入的金融流动性。由于现有的市场参与者通过吸引新的参与者而获益，因此它可能会通过网络效应更快地发展。只有在产业参与得到保证的情况下，我们才能设想金融参与以提供可持续的流动性。

集中式市场要发挥作用，买卖双方的利益必须得到明确表达。在 SteelHedge，它们可以匿名浮动，然后在套期保值者的指示下相互吸引。人工智能算法可以扫描市场，寻找交易机会，最终形成 “预制 “双边合约。

 

6. 加入我们的事业

我们之所以存在，是因为黑色金属市场需要更多的确定性、更少的复杂性，以便进行长期投资、生产和运输，并从中获利。

数字经济为管理和减少商业市场的不确定性和波动性提供了一种可持续的方式–这就是当今钢铁和炼钢原材料的交易方式。它简化了流程，降低了成本，并将价格形成保持在实体经济中。

伍迪-艾伦曾说过，”成功的百分之八十在于出现”。这句话对于网络和网络效应尤其适用：小行动累积成大结果。

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